在上一期微信文章中，我们阐述了价值投资理念在全球范围内都是适用的，不管在美国、香港还是中国市场，都被验证能够为投资人带来持续稳健的回报。那么价值投资创造收益的源泉在哪里，又如何持续践行呢？

如果把时间区间拉长，价值投资的收益主要来自于两个方面：一方面是企业的价值被低估，回归合理价值时产生的收益；另一方面是企业本身具备不断创造价值的能力，是管理团队在持续为股东创造新的收益。

总结起来，价值投资理念的核心即“好股好价，长期持有”。并不复杂的策略，却难以被大部分人践行。原因多样且复杂，可能由于甄别优秀企业时出现判断失误，也可能由于性格从众或缺乏耐心等，不一而足。从PE到股票，从A股到海外，星腾投资从成立之初便开始实践价值投资理念，目前已完成了星腾价值成长基金全球跨市场的布局，收益持续稳定，用业绩诠释了价值投资在全球市场上的生命力。那么我们在全球范围内践行价值投资理念时，是如何做到挑选优秀公司并坚持长期持有的，又有哪些自己的特色呢？

1、源于PE经验教训的投研核心原则：是对企业基本面的深刻把握

星腾投资从事PE投资已近十年，期间累计投资了大量优秀的企业，拥有非常丰富的经验教训。回顾十年，我们PE的投资大致经历了三个阶段：2007-2012年，从疯投逐渐降温；2013-2015年，逐渐聚焦于生物医药、智能制造、环保和教育四大产业；2016-2017年，再次聚焦，主投生物医药和广义新兴行业两大领域。每一个阶段，我们都更为理性，也更加专注，使得我们对企业的基本面也有更深刻的把握，不仅少踩地雷，业绩也持续向上。

我们最初在股票市场上的尝试，就是建立在多年PE投资的基础之上，即用PE的手法来投资股票，主要聚焦于大消费、大健康及新兴成长三大行业，力求对企业基本面有深刻把握，在确保安全性的前提下长期持有，耐心等待公司自身成长性在价格上的体现。

2、全球一体化的投研核心方法：横向纵向对比研究

不同市场中，行业及公司所处的发展阶段不尽相同。成熟市场的演绎过程通常对新兴市场的发展脉络有重要启示，不仅有助于我们判断行业的发展方向与进程，对于我们理解估值体系的差异与变化也有重要的参考作用。

我们在筛选公司时，会在聚焦的行业内做海内外跨市场研究，对上市公司进行横向纵向对比，从而挑选出最具竞争力的优秀企业，然后深度聚焦、持续跟踪，力求最全面、最准确的价值理解和判断，在此基础上，才会建仓，才敢重仓。

而在价值判断时，我们会先理解成熟市场的估值方法与指标，思考其本身是否合理；在投资新兴市场时，我们会结合其成长性与风险，给予当前估值一定的调整，并根据未来的目标估值，来测算企业的合理价值及预期收益率。如此，我们对不同市场上的企业价值都有一个相对理性的认识，不至于过分乐观或悲观，并始终保持在全球的价值洼地中移动，不至于碰到过多泡沫。

3、国际化的人才结构：本土与海外融合的模式

为了方便在全球跨市场进行投资，我们侧重于构建国际化的人才结构，目前星腾投资来自本土和海外名校的研究人员各占一半左右，有助于取长补短，加深对不同市场的认知。此外，我们对所有研究人员也一视同仁，共同展开培训，让价值投资理念深入骨髓，从而组成了我们投研的核心团队。

以上是我们在全球范围内持续实践价值投资理念时，结合星腾投资自身的特点与优势，总结出的一些方法和体系。我们的星腾价值成长A股、港股和美股基金也均取得了不错的成绩，为投资人创造着持续稳健的回报。PE领域，我们也在发行星腾全球生物医药基金和星腾中国成长基金系列，正蓄势待发。

时光飞逝，然奋斗不止。星腾投资第一届全球合伙人大会于2008年在三亚举行，十年光阴，硕果累累。2018年1月5日，我们将再聚三亚，召开星腾投资第十届全球合伙人大会，深刻总结星腾“第一个十年”的同时，冷静谋定星腾“第二个十年”发展目标。届时也会有股票投资、股权投资和跨国并购的自由论坛，我们诚邀各位投资人与同行前来参加，共同华山论剑，在新时代一起共创辉煌。

【关于我们】

上海星腾投资管理有限公司是一家价值型全球资产配置的私募基金，聚焦境内外权益投资，服务活跃于全球的中国优秀企业、企业家以及高净值家庭。

星腾股权基金在生物医药、智能制造、教育等战略新兴行业集中布局，辅以跨境并购和行业整合助力优秀企业成长，打造细分行业龙头。星腾股票基金以价值成长理念为核心，重点布局大消费、大健康、战略新兴行业龙头股票，打造和完善星腾价值成长A股、港股、美股基金系列，为投资人提供长期、稳健、可持续的回报。

星腾投资总部位于上海陆家嘴金融中心，在杭州、苏州、武汉、广州、深圳、香港均设有分公司或办公室。

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