2017年终盘点

星腾价值成长基金净值均创新高

回首2017年的A股市场，强监管是市场的重要旋律：再融资新规、减持新规等相继发布；前发审委员腐败、高杠杆收购、操纵股价等市场违规行为受到处罚；IPO发审迎来重大改革，“大发审委”正式亮相。同时，历经三次折戟，中国A股也终于圆梦MSCI，在国际化的道路上迈出了一大步。

然而，2017年又可以说是价值投资在中国具有里程碑意义的一年。监管的规范，机构占比提升，接轨国际市场等因素，价值投资开始受到更多关注，逐渐成为了主流，A股市场也相应走出了结构性牛市：“漂亮50”一路高歌；中小创讲故事、高估值受到冷落。未来，价值投资理念也将演变为趋势，继续在A股市场焕发强大的生命力。

星腾投资一直持续贯彻价值投资理念，不论市场牛熊，都始终以企业价值为核心，立足基本面冷静分析，截止2017年底，星腾价值成长A股、港股、美股基金净值均创新高，取得了非常优秀的成绩。下面我们以时间为线索，回顾一下2015年至今我们投资的心路历程。

星腾价值成长基金投资心路历程 

首先是2015年初，胡志斌总裁在星腾2015上海年会上曾预言A股市场“有疯牛，无慢牛”（见《2015年星腾投资年会精彩回顾》）。2月伊始，上证综指就开始以每月10%的速度迅速拉升，可谓“疯牛”速度惊人，猜想也得以印证。转眼到了一季度末，也是当时牛市最疯狂的时候，我们冷静分析，从盈利能力与估值的角度提示了市场风险（见《一季度股市任性，保持理性控制风险》），“理性也许会迟到，却从来不会缺席”，到二季度末，大盘便迎来断崖式下跌。在经历了两轮股灾之后，市场处于极度悲观时期，我们又提出真正的分化阶段即将来临，优质个股迎来宝贵时期（见《市场提前消化人民币贬值黑天鹅，优质个股已具备投资价值》），现在来看，当时对价值白马的观点是非常具备前瞻性的。

随后到了2016年，大盘先经历了熔断股灾，随后迎来了长达半年的极度低迷期。在市场迷茫之际，我们认为“经济增长L型，为优秀企业的成长扫清了障碍，优质个股将迎来牛市”（见《冬天来了，春天还会远吗》），且“坚定的价值投资者可以获得丰厚的回报”（见《寻找会飞的大象》），可以说率先吹响了价值投资的号角。尽管年底发生了野蛮人敲门的事件，悲观的情绪又再度弥漫，但我们依然坚信“价值投资的机会一直都在，不因野蛮人敲门而变化”（见《不管野蛮人是否敲门，时间的玫瑰总会绽放》）。

2017年，价值蓝筹的股价不断创出新高，价值投资者迎来丰收的一年。我们肯定了白马股估值回归的合理性，并建议立足低估值与业绩持续增长，潜心研究，“价值投资的春天才刚刚开始”（见《白马股狂欢，价值坚守者半分陶醉半分醒》），预示了价值投资还有下半场。同时，我们也分享了在坚守价值投资理念上的心得体会，总结了三种实现长期持有的主流策略（见《价值坚守知易行难，潜心修炼方得始终》），最终通过不断提升自我素养与境界，价值坚守将不求自来。

继续拥抱价值投资的春天

立足上市公司基本面分析，潜心研究，合理评判公司的价值与风险，是我们保持理性判断的根源。展望2018年，价值蓝筹的基本面依然向好，但估值大多已不便宜，因此在白马股里面又会出现分化，估值相对合理且具备持续成长性的行业龙头仍将焕发活力，以银行、保险为代表的主流金融股依然处在价值区间；而部分跌到价值区间的真成长股也将显露机会。

感谢各位投资人的一路陪伴和高度信任，投资人的持续支持是我们可以践行价值投资的重要保障。未来我们仍将不忘初心，以提供最专业的服务为使命，为投资人创造长期、稳健、可持续的回报。最后，值此元旦佳节来临之际，星腾投资恭祝大家新年快乐，投资愉快！

【关于我们】

上海星腾投资管理有限公司是一家价值型全球资产配置的私募基金，聚焦境内外权益投资，服务活跃于全球的中国优秀企业、企业家以及高净值家庭。

星腾股权基金在生物医药、智能制造、教育等战略新兴行业集中布局，辅以跨境并购和行业整合助力优秀企业成长，打造细分行业龙头。星腾股票基金以价值成长理念为核心，重点布局大消费、大健康、战略新兴行业龙头股票，打造和完善星腾价值成长A股、港股、美股基金系列，为投资人提供长期、稳健、可持续的回报。

星腾投资总部位于上海陆家嘴金融中心，在杭州、苏州、武汉、广州、深圳、香港均设有分公司或办公室。

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